Welche Auswirkungen werden die diesjährigen US-Präsidentschaftswahlen ihrer Meinung nach auf die Märkte haben? Wie würden Sie Ihre Portfolios für die folgenden Szenarien vorbereiten - die Wiederwahl von Trump oder einen Regierungswechsel?

Harald Berres: Es wird sicherlich eine spannende und polarisierende Wahl werden. Aus Sicht der Kapitalmärkte war die Ära Trump bisher recht erfolgreich. Alle US-amerikanischen Indizes verzeichnen ein Rekordniveau, es herrscht Vollbeschäftigung und die Konjunktur brummt. Die Märkte gehen derzeit von einer Wiederwahl des aktuellen Präsidenten aus. Ähnlich wie in 2016 könnten davon eher zyklische Branchen wie Banken und das Baugewerbe profitieren. Trump wird die Rüstungs- und Infrastruktursektoren weiterhin durch bedeutende Investitionen in eine Reihe von Projekten unterstützen. Allerdings könnte ein anhaltend protektionistischer Kurs in der Wirtschaftspolitik, vor allem gegenüber China, dem heimischen Technologiesektor schaden, da dieser überwiegend in China produziert. In der Hoffnung auf weitere Zinssenkungen wird Trump den Druck auf die Fed weiter aufrechterhalten. Für den Fall seiner Wiederwahl gilt es diese Aspekte im Portfolio zu berücksichtigen und den Anteil entsprechend konjunktursensitiver Branchen höher zu gewichten. Im Ethna-AKTIV wäre in diesem Fall die Rückkehr zu einem relativ hohen Aktienengagement angemessen, während der Ethna-DEFENSIV etwa 10 % seiner Fondsmittel in Hochzinsanleihen allokieren würde.

Bis zur Bestätigung auf dem demokratischen Parteikonvent im Juli ist nicht klar, welcher der demokratischen Kandidaten gegen Präsident Trump antreten wird. Zwar treten alle demokratischen Kontrahenten mit linkspolitischen Wahlprogrammen an, jedoch reichen die Inhalte von ganz links, vertreten durch Bernie Sanders, bis zum gemäßigten Pete Buttigieg. Sollte sich einer dieser Kandidaten bei der Präsidentschaftswahl durchsetzen, dürften die Märkte nervös reagieren. Vor allem die Branchen, die derzeit von Trump profitieren, könnten dann ins Schlingern geraten. Industriewerte und Banken zählen im Falle eines Sieges der Demokraten zu den Verlierern, während defensive Branchen wie der nicht zyklische Konsum profitieren werden. Im Portfolio des Ethna-DYNAMISCH werden wir je nach Wahlausgang die hier beschriebenen Branchen über- oder untergewichten, während das Aktienexposure im Ethna-AKTIV verringert werden würde. Sollte sich die Wahl Bernie Sanders zum US-Präsidenten herauskristallisieren, würde uns dies dazu veranlassen, unsere Spread-Duration im Ethna-DEFENSIV zu reduzieren und unsere Allokation in Unternehmensanleihen mit einem schwächeren Rating oder aus Sektoren, die von Sanders' Vorhaben negativ betroffen sein könnten, wie z.B. Industrieunternehmen und Banken, zu verringern.